南京銀行日前發布公告稱，該行發行的“南銀轉債”已觸發有條件贖回條款，將行使提前贖回權。實際上，年內已有多只銀行可轉債觸發強制贖回條款，包括蘇行轉債、杭銀轉債等。
業內人士表示，今年以來，在低利率背景下，銀行股估值持續修復，銀行股持續走強是銀行可轉債觸發強制贖回條款的主要原因。展望未來，銀行可轉債市場的發行格局將呈現出顯著變化，“發行節奏放緩、規模縮量”的特征預計會更加凸顯。
強贖有多重驅動因素
6月9日，南京銀行發布公告稱，自2025年5月13日至6月9日的19個交易日內，該公司股票收盤價已有15個交易日不低于“南銀轉債”當期轉股價格8.22元/股的130%（含130%），即10.69元/股，正式觸發“南銀轉債”的有條件贖回條款。根據相關約定，南京銀行決定行使“南銀轉債”的提前贖回權。
此前，杭州銀行也發布公告稱，自2025年4月29日至5月26日期間，該公司股票連續15個交易日收盤價不低于“杭銀轉債”當期轉股價格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76元/股），已觸發“杭銀轉債”的有條件贖回條款，該行決定行使“杭銀轉債”的提前贖回權。
《證券日報》記者梳理發現，2025年以來，蘇州銀行、成都銀行發行的可轉債均已觸發強制贖回。此外，中信銀行發行的“中信轉債”已滿6年發行期，浦發銀行發行的“浦發轉債”也將于10月28日到期，均將在年內陸續兌付摘牌。
今年以來，銀行可轉債頻繁觸發強制贖回條款，背后有多重驅動因素。南開大學金融學教授田利輝對《證券日報》記者表示，銀行可轉債觸發強制贖回條款的主要原因是銀行股估值修復。2024年以來，以絕對收益為目標的低波動紅利策略推動中長期資金持續流入銀行股。銀行股因股息率高、估值低而成為資金配置的優選標的。特別是頭部城商行資產質量優異，利潤可觀，為股價上漲提供了堅實支撐。
新增供給或持續處于低位
作為銀行補充一級資本的重要外源性工具，可轉債在銀行資本運作中扮演著重要角色。
東方金誠研發部分析師翟恬甜在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉債強制贖回條款具有顯著益處。一方面，能極大緩解銀行在可轉債到期時還本付息的壓力；另一方面，可高效推動轉股，從而實現對銀行核心一級資本的有效充實。目前，我國部分商業銀行核心一級資本充足率處于較低水平，在商業銀行凈息差持續收窄、支持實體經濟力度不斷加大的背景下，銀行對補充核心一級資本的需求極為迫切。然而，銀行轉債持有人轉股意愿長期低迷，發行人下調轉股價格又受到不能破凈的限制。在此困境下，強制贖回成為發行銀行推動轉股、補充核心一級資本的最有效手段。
田利輝也表示，當前銀行可轉債市場正處于“雙重枷鎖”所導致的供給困局中。新發可轉債的制約因素，主要來自嚴格的監管規定和銀行自身資質條件。監管層面，銀行發行可轉債需嚴格滿足轉股價不得低于凈資產、上市公司不得破凈等要求。但在當前市場環境下，多數銀行股破凈，且新發可轉債還需符合資本充足率等監管指標，導致符合資質標準的銀行數量稀少。鑒于這些較高的監管門檻，未來一段時間內，銀行可轉債新增供給極可能持續處于低位。
此外，田利輝認為，由于新增供給持續低迷，存量銀行可轉債因供應稀缺，極有可能吸引大量資金競相追逐。展望未來，銀行可轉債領域將出現一系列顯著變化，發行端“節奏放緩、規模縮量”的特征將更為突出，存量轉債退場速度也會加快。
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