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多空交織 純堿持續上漲動力不足

5個月前 來源:期貨日報 觀看:162

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  【多空交織純堿持續上漲動力不足】純堿期貨自2025年1月8日觸底反彈,2505合約從最低1379元/噸上漲至最高1536元/噸,最大漲幅11.4%;重堿現貨沙河市場價從1月3日最低1333元/噸上漲至最高1481元/噸,最大漲幅11.1%,與期貨漲幅相差無幾,期現聯動越來越緊密。隨后期貨又沖高回落并連續下跌,市場情緒迅速由強轉弱。純堿基本面多空交織,價格呈現區間波動。Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  純堿期貨自2025年1月8日觸底反彈,2505合約從最低1379元/噸上漲至最高1536元/噸,最大漲幅11.4%;重堿現貨沙河市場價從1月3日最低1333元/噸上漲至最高1481元/噸,最大漲幅11.1%,與期貨漲幅相差無幾,期現聯動越來越緊密。隨后期貨又沖高回落并連續下跌,市場情緒迅速由強轉弱。純堿基本面多空交織,價格呈現區間波動。Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  前期支撐因素Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  1.凈出口量持續增長Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  自2024年9月純堿價格跌破1500元/噸后,出口利潤打開,純堿從進出口基本均衡轉為凈出口狀態,從9月凈出口8.83萬噸,到12月凈出口17.65萬噸,呈現逐月增長態勢。2024年四季度月平均凈出口15.39萬噸,若2025年能夠維持該凈出口水平,全年將凈出口超過180萬噸,預計可以有效化解國內新增產能的影響。因此,在1月初海關數據公布后,純堿價格觸底反彈。Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  2.下游補庫拉動需求Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  春節備貨補庫是純堿下游的常規性操作。截至2025年1月16日,46%的樣本玻璃企業原材料“場內+待發”庫存24.90天,相比2024年12月底增加1.72天。據鋼聯數據,截至2025年1月20日,浮法玻璃熔量15.74萬噸/日,光伏玻璃熔量8.11萬噸/日,合計23.85萬噸/日,折重堿需求4.77萬噸/日(按1噸玻璃消耗0.2噸純堿核算,下同)。玻璃企業補庫1.72天,相當于增加重堿需求8.20萬噸。再加上輕堿下游的春節備貨,1月以來純堿的需求明顯增長,提振期現價格。Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  3.燒堿上漲引發替代Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  燒堿和純堿在下游應用中存在一定的替代性,包括氧化鋁、泡花堿、味精、洗滌劑等行業。當燒堿價格(折百價)遠大于輕堿價格時,輕堿的價格優勢將凸顯,進而對燒堿產生替代作用。由于供需錯配預期影響,燒堿期貨價格從1月開始直線上漲,期貨2503合約最高漲幅近30%。同期山東32%液堿現貨價格從2500元/噸(折百價)上漲至3000元/噸,漲幅20%。燒堿的價格大幅上漲,讓部分下游企業選擇了輕堿作為替代,拉動了輕堿的需求,使得輕堿價格也相對重堿更強勢。Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  中長期不樂觀Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  1.新增產能開始落地Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  據市場信息,連云港德邦60萬噸聯堿已在2025年1月13日正式點火生產,連云港堿業110萬噸裝置生產原料已開始陸續入庫,預計將在2月底投產。純堿170萬噸新產能正在有序落地,可能加劇供應過剩格局。Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  2.玻璃需求持續下行Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  據鋼聯數據,截至2025年1月20日,浮法玻璃日熔量15.74萬噸,光伏玻璃日熔量8.11萬噸,浮法和光伏玻璃總日熔量23.85萬噸,相較去年7月初最高點28.69萬噸,下降4.84萬噸,降幅16.87%,呈現持續下行趨勢。進入2025年,玻璃日熔量仍在下降,并且光伏玻璃還有進一步減產的預期,對純堿需求預計繼續減少。Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  3.產能利用率重新回到高位Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  據鋼聯數據,截至2025年1月17日當周,純堿企業產能利用率86.88%,相較2024年12月底的79.73%,上升7.15個百分點;周產量71.68萬噸,相較2024年12月底的66.42萬噸,增加5.22萬噸。部分裝置臨時檢修結束,產能利用率重新回到高位,純堿供給壓力較大。同時,考慮到過去幾年純堿生產的高利潤(最高時生產毛利超過2000元/噸),純堿生產企業儲備了較好的現金流,短期的小幅虧損預計難以使得堿廠降負生產,需要持續時間更長、幅度更大的虧損才能倒逼高成本產能的退出。Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  4.庫存可能有隱藏Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  據鋼聯數據,2024年浮法玻璃與光伏玻璃總產量9889.6萬噸,消耗重堿約1977.92萬噸(按1噸玻璃消耗0.2噸純堿核算)。同期重堿產量2152.06萬噸,過剩約174.14萬噸。據海關統計數據,2024年純堿進口總量97.37萬噸,出口總量122.06萬噸,凈出口24.69萬噸。假設凈出口的全部為重堿,2024年重堿過剩149.45萬噸。這會反映到重堿庫存上,據鋼聯數據,截至2024年12月27日,重堿廠內庫存86.45萬噸,相較2023年12月29日的15.07萬噸累庫71.38萬噸;據隆眾資訊,截至2024年12月底,純堿社會庫存約在41萬噸,假設全部為重堿庫存,那么綜合考慮,對比2024年生產過剩的149.45萬噸重堿,仍有37.07萬噸重堿消失在可統計的數據之外,成為隱藏庫存。未來若暴露出來,可能對純堿價格產生壓力。Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  綜上所述,進入2025年1月,純堿在凈出口量持續增長、下游春節補庫、燒堿價格大幅上漲引發輕堿替代等多項利好的驅動下,走出了一波上漲行情。但在新增產能開始落地、玻璃需求持續下行、產能利用率重新回到高位以及可能存在隱藏庫存等因素的影響下,預計純堿價格持續上漲的空間有限。同時純堿現貨價格若超過1500元/噸,將影響出口利潤,導致出口量下降,更無法解決國內供過于求問題。因此,純堿基本面多空交織,價格預計在區間震蕩,波動率相較往年將明顯下降。純堿現貨價格(沙河地區)預計大概率在1300~1550元/噸區間波動,期貨價格預計圍繞現貨價格上下浮動100元/噸左右。(作者單位:佛山金控期貨)Zxa即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com


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