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凈空頭持倉驟增近50% 美棉觸及五個月新低!原因是?

5個月前 來源:期貨日報 觀看:176

  摘要SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  當前中美棉花交易的邏輯有兩條,一是產(chǎn)量明顯增加后的庫存消化情況,以及對2025/2026年度種植意愿的判斷;二是美國加征關(guān)稅最終落地后對棉花消費預期的影響。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  近期,美棉期貨震蕩下行,上周四收跌1.52%,觸及五個月來最低水平。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  格林大華期貨研究院紡織品研究員王子健表示,宏觀上,1月10日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示,2024年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加至25.6萬人,失業(yè)率降至4.1%。市場下調(diào)美聯(lián)儲降息幅度,美元指數(shù)反彈拖累大宗商品運行。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  從基本面來看,王子健稱,全球棉花供應過剩,疊加北半球新棉集中上市使得棉價承壓。USDA發(fā)布的最新棉花供需報告顯示,2024/2025年度全球棉花產(chǎn)量、消費量、貿(mào)易量和期末庫存環(huán)比均調(diào)增。報告顯示,2024/2025年度全球棉花總產(chǎn)預期2600.7萬噸,環(huán)比調(diào)增44.9萬噸,增幅1.8%;全球棉花消費量預期2523.3萬噸,環(huán)比調(diào)增2.2萬噸,增幅0.1%;全球棉花期末庫存1696.3萬噸,環(huán)比增加41.2萬噸,增幅2.5%。按此預測,全球棉花產(chǎn)量過剩約77.4萬噸。同時,今年以來,北半球新棉基本完成上市,2024/2025年度新棉供應壓力達到峰值,全球棉花的供需格局也由上年度的供不足需轉(zhuǎn)為供大于求。全球棉花供應寬松也使得2024/2025年度棉花價格承壓。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  美棉方面,據(jù)王子健介紹,2024/2025年度美棉出口進度低于近五年平均水平。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù),截至2025年1月9日,美國累計凈簽約出口2024/2025年度棉花188.7萬噸,達到年度預期出口量的78.77%,相較于近五年平均簽約進度落后4%。主要原因體現(xiàn)在中國購買力有所缺失,配額上,盡管2024年配額內(nèi)內(nèi)外棉價差倒掛,進口棉有一定的價格優(yōu)勢,但2024年滑準關(guān)稅進口配額只增發(fā)了20萬噸,且全部為非國營、限加工貿(mào)易方式進口,大幅低于市場預期,這也直接導致紡企減少對外棉的詢價和采購。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù),截至2025年1月9日,中國累計簽約進口2024/2025年度美棉16.1萬噸,占美棉已簽約量的8.52%,遠落后于往年水平。盡管巴基斯坦、越南、土耳其、印度、泰國總簽約量同比出現(xiàn)明顯增長,但依然難以抵消缺口,并且中國棉花進口結(jié)構(gòu)有所改變,巴西棉成為中國主要的進口棉花,盡管新年度1%定額的進口關(guān)稅已經(jīng)下放,但對美棉出口的提振影響有所弱化,疊加特朗普增加關(guān)稅的預期,美國紡織品終端消費對中國的依賴度有所下滑,這也進一步降低中國進口外棉的積極性,進而拖累中國對美棉的簽約量。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  “因此,在全球棉花供應寬松、美棉出口受阻的背景下,ICE棉價或?qū)⒗^續(xù)承壓。”王子健稱,CFTC最新公布的持倉報告顯示,截至1月14日當周,投機者ICE棉花凈空頭持倉增加了5351手,至57286手。事實上,近期投機者ICE棉花凈空頭持倉持續(xù)增加,從去年12月10日的38736手增加至1月14日的57286手,近一個半月增長近50%。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  華安期貨研究院高級分析師姚禹表示,美棉因1月供需報告上調(diào)2024/2025年度產(chǎn)量、下調(diào)出口預期,同時周度出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,以及市場預期美聯(lián)儲在2025年度降息頻率降低,故價格進一步下探。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  國內(nèi)方面,2024年12月下旬以來鄭棉期貨價格震蕩上漲。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  王子健表示,新棉豐產(chǎn)預期對盤面影響呈邊際遞減效應。據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù),截至2025年1月17日,新疆地區(qū)皮棉累計加工總量633.25萬噸,同比增長19.16%。根據(jù)各家主流機構(gòu)的預測,國內(nèi)新棉產(chǎn)量有望突破650萬噸,新棉豐產(chǎn)成為市場共識;2024/2025年度新棉收購進度較快,新棉供應壓力前置,前期盤面的下挫也進一步消化豐產(chǎn)所帶來的影響。去年12月我國紡織品服裝出口數(shù)據(jù)較好,政策端的發(fā)力刺激國內(nèi)需求,這也是鄭棉近期走勢反彈,與外盤棉花走勢相背離的原因所在。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  姚禹認為,去年12月下旬國內(nèi)棉價上漲的主要原因有兩方面,一是隨著1月合約進入交割月,期現(xiàn)價格有所靠攏,因此,1月合約的漲幅明顯高于其他月份,這也使其他合約價格走強;二是去年12月下旬以后,部分企業(yè)接單情況較前期略有改善,雖然利潤較低,但生產(chǎn)基本可維持到2月底。同時,在節(jié)前剛需少量補庫的作用下,紡企棉花庫存壓力下降。因此,鄭棉期貨震蕩上漲。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  “目前不論是美棉還是國內(nèi)棉花市場都面臨較大的增產(chǎn)壓力。臨近春節(jié),放假現(xiàn)象增多,國內(nèi)紗廠、布廠開機率環(huán)比進一步下調(diào)。受美國加征關(guān)稅預期的影響,市場信心偏弱,紡企原料庫存同、環(huán)比轉(zhuǎn)弱,成品庫存環(huán)比轉(zhuǎn)弱、同比增加;織廠原料庫存環(huán)比大漲,成品庫存同環(huán)比增加。”姚禹說。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  姚禹認為,當前中美棉花交易的邏輯有兩條,一是產(chǎn)量明顯增加后的庫存消化情況,以及對2025/2026年度種植意愿的判斷;二是美國加征關(guān)稅最終落地后對棉花消費預期的影響。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  展望未來,王子健認為,基本面方面,由于疆內(nèi)棉花補貼維持植棉收益穩(wěn)定性,預計2025年疆內(nèi)植棉面積較難縮減,存在持平或小幅增長的可能。需求端看政策力度,棉花剛需存在,但增量有限,終端消費或好轉(zhuǎn),但增量可能更多來自非棉制品。總體上,棉花供應強的現(xiàn)實與內(nèi)需回暖的弱預期交織,疊加現(xiàn)階段期棉價處于中低水準,使得期價底部空間受限,預期2025年棉價維持寬幅震蕩。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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  姚禹表示,現(xiàn)階段新棉加工已基本進入尾聲,產(chǎn)量逐步明朗。當前市場關(guān)注點已經(jīng)逐步向2025/2026年度種植意愿切換,國內(nèi)新年度種植意愿有同比上升跡象,對棉價而言是一個新的潛在壓力點。我國上個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出強勁的經(jīng)濟韌性,宏觀環(huán)境有轉(zhuǎn)暖跡象。美棉方面,雖然最新的出口報告顯示陸地棉簽約環(huán)比大增,裝運再創(chuàng)年度新高,但從絕對簽約量來看,同比縮量依然呈現(xiàn)擴大趨勢,因此,后期美棉出口目標依然有下調(diào)的空間。投資者要重點關(guān)注后期中國的簽約情況,這將對美棉出口量產(chǎn)生重要影響。SEk即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com


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