鋼鐵水泥業盈利縮減 “反內卷”需建立長效機制
證券時報記者 趙黎昀
市場供求關系，是引導大宗商品價格波動的主旋律。近年來，伴隨下游需求回落，鋼鐵、水泥等商品價格震蕩下行，行業利潤也隨之跌至谷底。“反內卷”政策引導下，減產限產“保利潤”正成為不少行業企業的共識。
證券時報記者近日采訪獲悉，7月1日，中國水泥協會發布《關于進一步推動水泥行業“反內卷”“穩增長”高質量發展工作的意見》(下稱《意見》)。山東、四川兩水泥大省汛期錯峰生產正在落地。在鋼鐵生產重鎮唐山，企業正推進硬減排措施，對多種裝置減產、停產。
行業發力“反內卷”
“當前‘反內卷’的自律意識逐步提升并落地，公司總體對下半年行業發展趨勢抱有信心。”7月1日，上峰水泥在投資者關系平臺上回復相關問題時稱。
7月1日，中國水泥協會發布的《意見》提出，所有會員企業要“深刻認識產能置換政策對于促進水泥行業結構優化、轉型升級的重要意義”。水泥大省山東、四川的汛期錯峰生產計劃則明確，7月份將分別停窯20天、15天。
水泥行業積極推進“反內卷”，是在行業形勢整體低迷的背景下。
“2025年上半年，水泥行業與去年同期相比總體呈現出‘需求降幅收窄，價格前高后低，效益邊際改善’的特征。”中國水泥協會副秘書長陳柏林接受證券時報記者采訪時稱，今年一季度，基建領域專項債等發力推動投資，水泥需求下滑幅度較去年有所收窄，迎來行業扭虧為盈的良好開局。但進入二季度后，行業傳統旺季需求不及預期，下游工程項目和攪拌站開工不足。同時，受部分企業錯峰執行不到位，未落實按批復產能生產等影響，多地水泥價格大幅回落，且降至低位，企業經營壓力逐漸增大。
卓創資訊水泥分析師王琦談及水泥行業“反內卷”舉措的背景時也稱，2016年至2022年，水泥行業處于景氣周期，企業盈利情況較好，市場實際產能增長，這種情況至去年出現扭轉。受地產投資下降影響，水泥市場需求近年持續下行，帶動水泥價格進入當前的低谷期，市場劇烈競爭下，行業盈利縮減。企業資金狀況和市場前景無法支持投資目標，水泥行業產能也開始進入凈減少階段。2025年，這個趨勢明顯加快。
錯峰生產方面，伴隨行業景氣度走低，執行范圍也從最初僅限于北方地區，到2024年、2025年已擴展至全國大部分省市區。
同樣受累于需求下行，鋼鐵市場價格也處于歷史低位。
上海鋼聯建筑鋼材分析師甘遐勇介紹，在2021年見頂后，鋼材價格整體呈現逐年下降趨勢。2025年普鋼綜合價格指數均價約為3506元/噸，較去年均價下跌331.6元/噸，為近五年來最低水平。
卓創資訊鋼鐵分析師畢紅兵也給出數據，截至今年6月底，熱軋板卷上海市場價格收于4020元/噸，較年初下跌了6.51%，較去年同期降幅達16.25%，處于相對低位水平。
“反內卷”呼聲漸起的當下，鋼鐵行業陸續傳出小范圍的限產、停產的消息。
蘭格鋼鐵研究中心主任王國清介紹，唐山市鋼鐵企業將在7月4日至15日期間執行硬減排措施。在保證安全和煤氣平衡的前提下，原則上從控轉爐(小轉爐40分鐘/大轉爐60分鐘，全天)開始，高爐采取對應的減產措施(高爐休風停產)，燒結機、球團、白灰、發電、軋鋼等裝備采取停產措施(不少于30%，以裝備計)。同時要避免高爐、焦爐煤氣放散。短期內將收縮鐵水產能約5萬噸/日。
“保利潤”迫在眉睫
市場價格的波動下行，導致行業盈利走弱。
近年來水泥市場價格持續下行。2023年均值為419元/噸，2024年達386元/噸，而2025年上半年水泥價格指數為381元/噸。上海鋼聯百年建筑網水泥首席分析師江元林表示，受此影響，當前大部分水泥企業處于虧損狀態。行業利潤已從2022年的680億元，逐步縮減至2023年的320億元、2024年的120億元，若“內卷式”競爭持續，2025年水泥行業利潤或將進一步縮減。
王琦也提及，當前水泥行業企業生存壓力普遍存在，個別區域性龍頭甚至連續多年虧損。“水泥行業下游主要是攪拌站企業。今年部分市場攪拌站停產，部分省份停產退出比例可達到20%至30%。很多處于運營狀態的攪拌站也出現生產不連貫的現象。”他說。
與水泥行業相類似，鋼鐵企業的盈利水平近年也大幅縮減。
王國清介紹，2021年由于鋼材價格高位，國家統計局公布的黑色金屬冶煉和壓延加工業年利潤達4240.9億元，創歷史新高。但伴隨需求收縮、鋼價下移，鋼鐵行業利潤也逐步下移。在2022年黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤縮減至365.5億元后，2023年、2024年，這一利潤分別為564.8億元、291.9億元。
“2025年，盡管鋼材價格出現下跌，但由于能源成本大幅下降，鋼鐵生產企業利潤出現回升。以目前行業利潤分布來看，上游煤炭、礦石由于成本偏低仍有利潤，中游鋼鐵生產企業毛利在100元/噸以上，下游貿易環節由于價格持續下行，整體持續處于虧損狀態。”甘遐勇分析，目前國內鋼鐵行業整體呈現供大于求局面，消費結構也發生了巨大變化，呈現出產品結構過剩與供給不足的共存局面。目前，海外市場對中國鋼鐵需求量連年增加，使得中國鋼鐵出口持續上升。同時，國內建筑行業用鋼雖然供過于求，但制造業用鋼需求量攀升，個別品種甚至出現供不應求的情況。
“對于大宗商品而言，由于需求不足，市場價格已經連續下跌了兩三年。整治‘內卷式’競爭，對于上游的煤炭、鋼鐵，新能源材料的工業硅、碳酸鋰等，有利于限制產能無序擴張，保障企業利潤。”廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇認為，本輪整治“內卷式”競爭已經上升到國家戰略高度，與2015年至2016年供給側改革有類似的政策效果，但此次面臨的宏觀環境和過去有很大的不同，且采取的措施注重“多管齊下”，并非簡單的去產能。當前整治“內卷式”競爭已經迫在眉睫，有很強的必要性，已經影響到了經濟增長動能切換、企業生存和創新等。
需建立長效機制
“水泥行業的‘反內卷’行動是應對當前供過于求、惡性競爭，避免全行業系統性崩潰的關鍵。供給側錯峰生產與產能置換剛性執行，才能在需求下行期，達到供需動態平衡，實現行業健康高質量發展。”陳柏林強調。
接受采訪的分析人士大多認為，當前水泥下游需求仍然趨弱，若供給側調整不到位，后市或難有樂觀表現。
“控制水泥企業超批復產能生產，補充產能指標的工作，具有長期效果，但對于市場的提振作用，更多取決于供給收縮是否能追上需求下降的趨勢。”王琦表示，行業現狀能否改變，依然取決于供需關系，產能規模壓縮和產能集中度提升仍是關鍵，而且減產速度要超過需求下降的速度。他預計今年水泥價格總體仍會低于去年同期，下半年行情會在8月中下旬出現回暖，但季節性上漲的空間可能小于去年。
對于鋼鐵市場的表現，甘遐勇分析，目前行業進入傳統消費淡季，從產業基本面角度看，價格反彈的阻力相對較大。雖然目前鋼價處于相對低位水平，但距離價格底部仍還有一定空間。
王國清預計，2025年下半年國內鋼市將呈現窄幅震蕩行情。她認為，目前鋼價處于年內低點，下半年在供需關系動態變化下，鋼材價格在旺季來臨時或有望呈現階段性反彈趨勢。但整體來看，預計下半年鋼市將延續承壓態勢，鋼材均價或低于上半年水平，全年均價與2024年相比可能會有回落。
王國清認為，“反內卷”需要建立長效機制，一方面需要法治化進行落后產能的出清，實現產能的減量發展；另一方面需要企業逐步規避同質化競爭，向高端化邁進，從而提升企業的競爭力和利潤空間。
程小勇稱，“內卷式”競爭導致經濟呈現“兩低兩高”特征，即同質化的低價競爭導致低利潤，低利潤又進一步引發低質量競爭，而惡性競爭在產業內與產業間具有高傳導性。整治“內卷式”競爭政策，不僅是淘汰落后和低效產能，還包括通過技術升級、創新引導與制度供給，推動制造業從“低價同質競爭”向“高端差異化競爭”轉型，促進產業鏈整體躍升。目的在于提高企業盈利，實現產能優化布局，破除地方保護和市場分割等。
“反內卷”政策推助下，大宗商品市場反彈的高度和持續性，仍需取決于經濟增長動能增強和需求復蘇的力度。整治“內卷式”競爭對于汽車、光伏的下游企業短期可能引發原材料需求的收縮，長期有利于這些行業健康發展，使大宗商品尤其是工業原材料的下游需求更加穩定。因此，程小勇認為，大宗商品價格底部可能已經出現，不宜過度悲觀，但反彈高度、持續性可能受到外需沖擊和內需不足的制約。
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