融創中國（01918.HK）7月4日在港交所發布公告，宣布公司將配發及發行7.54億股新股，用于償付約56億元選擇“股票選項”的境內債券。
“該計劃是融創去年境內債務重組方案的關鍵執行環節，標志著公司債務重組進入實質性操作階段。”一位接近融創人士表示。
值得關注的是，這一動作發生在融創董事會主席孫宏斌于6月30日股東周年會上公開亮相并宣布，“融創最困難的時候已經過去”的四天之后。這位掌舵人此次重返臺前，與公司債務重組取得重大突破幾乎同步，被認為釋放出企業重生的信號。
對于融創大規模債轉股方案，資本市場也有所反應。7月4日發布公告后，融創中國股價午后一度漲超5%，最終收漲2.68%，報收1.53港元。
境內債重組進入執行階段
根據融創公告，本次配發的7.54億股新股相當于公司現有已發行股本約7.04%，配發完成后公司已發行股本將擴大約6.58%。
上述知情人士表示，這一操作源于融創去年通過的境內債務重組方案。去年11月14日，融創公布了境內債二次重組方案，包括現金要約收購、股票及股票經濟收益權兌付、以資抵債和全額長展期共四個選項，涉及的公司債券規模約154億元。
目前現金要約收購已經執行，融創房地產已于今年4月根據債券購回選項的安排，以約8億元現金購回金額約40億元的境內債券。
本次股票選項的實施，是繼現金回購后，境內債重組方案的第二項關鍵執行。
按照重組條款，選擇股票選項的每100元面值境內債券，可獲得對應的13.5股融創股份的處置所得資金凈額收益權。此次配股相當于每股認購股份可注銷或償付金額約7.41元（約8.05港元）的境內債券。
融創中國方面表示，通過股份發行事項預計償還約56億元債務，將緩解集團資金流動性壓力，改善財務狀況，有助于長期業務恢復。
由此可見，通過現金要約收購以及配股償債，融創境內債務將削減96億元，剩余債務金額約50億元。
分析人士指出，隨著境內債務重組進入執行階段和境外債務重組方案獲得多數債權人支持，融創整體風險化解也進入沖刺階段。
推進境內債務重組的同時，融創涉及約95.5億美元（約680億元人民幣）境外債務重組也取得關鍵進展。據融創6月24日公告，公司境外債重組已獲得75%債權人支持。
香港高等法院已定于9月15日召開融創境外債重組聆訊，若獲通過，融創將成為首家將所有美元債券轉換為股票的大型房企，徹底清除境外債務風險。
不過，債轉股方案也帶來股權稀釋壓力。根據公告，本次境內債轉股執行后，孫宏斌的持股比例將從25.59%降至23.9%。而一旦境外債95.5億美元全額轉股，將進一步稀釋現有股東權益。
“債轉股方案短期可能因稀釋風險導致股價承壓，但長期看債務清零將大幅改善融創的財務結構。”上述知情人士稱。
“該方案的有利之處在于，可以幫助融創徹底解決美元債問題，不再有清盤風險；內外債重組成功，凈資產大增，債務和利息大降，公司將逐步進入正常經營軌道。”一位長期關注融創債務重組的人士表示。
孫宏斌“現身”的信號
實施配股償債計劃前，在6月30日舉行的融創股東周年會上，孫宏斌自債務危機后首次親臨現場。
據了解，此前兩年，融創股東會孫宏斌都只在線上“露面”。但這次的融創股東會，與孫宏斌一同線下出席的，還有公司行政總裁汪孟德、首席財務官兼公司秘書高曦。
“之前的股東會，老孫有幾年沒來現場，這是融創出險后第一次出現，不少人認為這對于融創以及股東都是利好消息，是一個好現象。”
在一個半小時的會議中，孫宏斌向股東釋放了多重信心信號。談到公司前景時，有投資者提問，“最困難的時候是否已經過去”，孫宏斌回答，“肯定的”。
業內人士認為，孫宏斌選擇此時回歸臺前，與融創化債取得實質性突破密切相關：融創境內債重組進入執行階段、境外債獲得75%債權人支持、多個項目成功引入資金，公司整體風險化解已見曙光。
在回應股東關于長遠發展的提問時，孫宏斌強調：“不管是再好的行業，杠桿高，風險就會很大。所以降杠桿是必須的。”這一表態與融創近年來的戰略收縮路徑一致。
股東會上，孫宏斌勾勒出融創未來發展的清晰路徑：聚焦核心城市、打造品質項目。
“以前的融創在很多城市都有項目，但每個城市差別很大，與其分散精力不如集中火力。”孫宏斌介紹，融創接下來將聚焦北京、上海、西安、重慶等核心一二線城市。孫宏斌表示，在這些“主場作戰”的城市，融創積累了顯著優勢，更熟悉這些城市的營商環境，也有著豐富的資源。
而在項目層面，融創從去年開始對旗下住宅項目進行徹底梳理，“一項一策”推動債務重組和資產盤活。公開信息顯示，融創的重慶灣、北京融創壹號院、天津梅江壹號院二期、武漢桃花源等項目已成功引入資金，化解存量債務風險。
上海外灘壹號院項目是成功案例之一。該項目于去年8月首次開盤，今年5月21日第三批次開盤當日實現銷售額40.25億元，64套房源全部售罄，成為2025年全國首個單盤破百億的項目。
業績方面，2025年6月，融創中國實現合同銷售金額約75.5億元，合同銷售面積約12.9萬平方米。2025年上半年，融創中國累計實現合同銷售金額約235.5億元，累計合同銷售面積約72.1萬平方米。
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