近期，供應偏緊助推苯乙烯價格出現反彈。但由于終端市場消費能力有限，下游企業利潤持續萎縮，市場缺乏持續推動力，苯乙烯反彈高度將受限。
開工負荷走低
3月以來，受生產虧損加劇影響，國內苯乙烯生產企業被迫采取限產保價策略，苯乙烯裝置開工負荷持續走低。截至4月17日，國內苯乙烯裝置開工負荷為66.8%，較3月6日下降7.41個百分點，較去年同期下降0.8個百分點。隨著生產企業減少供應，國內苯乙烯供大于求局面得到緩解，庫存壓力也隨之減輕。國內苯乙烯生產企業虧損120元／噸，較前期460元／噸的虧損幅度縮小340元／噸。截至4月14日，江蘇苯乙烯港口庫存為9.56萬噸，環比下降2.34萬噸，降幅達19.66%；同比下降2.71萬噸，降幅為22.09%。
近期，苯乙烯裝置暫無新的復產和停車計劃，受天氣因素影響，部分港口到貨延期，苯乙烯港口庫存預計將進一步下降。
清明節后，隨著下游生產企業利潤的回升，苯乙烯企業生產積極性提高，整體開工情況好于去年同期。截至4月17日，EPS、PS、ABS、丁苯橡膠、UPR的開工負荷分別為59.07%、60.8%、66.99%、73.24%、28%，與去年同期相比，分別下降0.91個百分點、上升4.26個百分點、上升11.2個百分點、上升8.83個百分點、下降12個百分點。但隨著下游企業供應的增加，EPS、PS、ABS價格出現松動，企業利潤受到擠壓。截至4月17日，國內EPS、PS、ABS的生產利潤分別為360元／噸、10元／噸、570元／噸，較4月10日分別下降250元／噸、下降160元／噸、上升150元／噸。可見，近期EPS、PS生產利潤下降明顯，而ABS生產利潤相對穩定，苯乙烯下游企業整體生產利潤呈萎縮態勢。
下游企業利潤下滑
隨著下游企業開工負荷上升，苯乙烯消費量有所增加。上周，國內苯乙烯累計消費量達25.97萬噸，環比增加1.67萬噸，增幅為6.87%。但從市場反饋來看，終端市場消費能力不足，下游產品供應增加導致部分產品庫存積壓，下游貿易商信心受挫，拿貨更加謹慎。另外，“五一”小長假期間終端企業將放假，市場對苯乙烯下游產品后期消費預期并不樂觀。
總體而言，雖然苯乙烯下游開工上升帶動消費量增加，但下游供應增長無法被終端市場完全消化，致使下游企業利潤被壓縮。因此，苯乙烯下游當前的高開工狀態難以持續，隨著企業利潤的進一步下滑，后市大概率將采取減產保價措施。
綜上所述，目前苯乙烯基本面雖呈向好態勢，但潛在風險不容忽視。其一，苯乙烯上游純苯價格松動，成本端對苯乙烯的支撐力度減弱；其二，苯乙烯企業仍在限產保價，開工負荷下降，港口持續去庫存，市場供應偏緊；其三，苯乙烯下游企業開工負荷處于高位，但利潤下滑，消費缺乏持續性。基于以上分析，預計短期內苯乙烯供應偏緊局面仍將持續，價格或慣性反彈，但受終端消費隱患制約，其反彈高度有限。（作者單位：中原期貨）
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