21世紀經濟報道記者季媛媛 上海報道
當前，中國生物醫藥產業經歷了歷史性的轉折。在華潤集團、中國醫藥集團、國藥控股等十余家中央企業的推動下，長三角、粵港澳大灣區、成渝經濟圈等地的醫藥產業園得到了百億級資金的持續投入，加強了布局。這一系列動作標志著國有資本在生物醫藥產業重構中的主導作用，預示著行業將迎來新的發展階段。
近日，華潤醫藥方面宣布正式落地成都高新區，擬在成都高新區打造華潤醫藥西部創新中心，著力建設華潤醫藥醫療器械創新及產業化基地、華潤醫藥區域細胞制備中心等項目，同時，為滿足產業發展需求，將設立專注于化學創新藥、生物藥、疫苗及高端醫療器械等領域的創新產業基金，覆蓋從早中期項目到并購類、成長類及擬上市類等各個階段。
與此同時，華潤醫藥與成都天府國際生物城發展集團有限公司簽署關于成都生物城集團旗下四川南格爾生物科技有限公司控股權轉讓協議。基于此次收購，華潤醫藥將進一步打造在血液制品領域包含設備生產、產品研發、漿站一體化的全產業鏈產業生態。
從華潤集團接連動作不難看出，國資和我國醫藥產業的聯結愈發緊密。2025年，這一趨勢仍在延續。根據醫藥魔方數據庫，今年1月最活躍的8家投資機構中，超一半是政府引導基金或國資背景的投資機構，包括錫創投、廣州產投、順禧基金、橫琴金投。
盛力投資副總經理劉宏此前向21世紀經濟報道分析，國資布局醫藥領域可以總結四大特點，包括地域側重明顯；投資方向多元，投資路徑不再單純以創新藥為核心；融合新興技術，人工智能與生物醫藥的結合成為新趨勢；此前存在較大分歧的中藥領域，近年來成為國資投資熱點。
“從醫藥領域當前的情況看，盡管這幾年投融資環境不佳，但政府端在出資方面，無論是母基金還是子基金都有大量供給，不過其傳導機制發揮效果需要時間，且醫藥行業拿到資金后的發展，也需要周期來體現成果。”劉宏補充。
眼下，這場以國家戰略意志為底色、以資本密集型園區為載體的產業革命，正在重塑中國生物醫藥的全球競爭格局。從實驗室到產業化的"死亡之谷"，從創新藥定價困局到供應鏈安全焦慮，國資系正試圖以全產業鏈布局給出破題方案。
近年來，國資進軍醫藥行業已成為顯著趨勢，特別是在2023年，這一趨勢表現得尤為明顯。據動脈橙數據庫統計，2023年國資在醫療領域的投資事件數達到388起，比2022年翻了一番，投資額也創下歷史新高。
根據研究機構的統計，2023年，具有國資背景的投資機構大規模涌入生物醫藥領域，成為醫藥創投領域的重要力量。例如，深創投、國生資本、蘇高新金控、建發新興投資等機構。
根據動脈統計，2023年國資基金直接參與的醫藥健康投融資事件達到388起，幾乎是2022年193筆的兩倍，占全年總融資數的26%，創下歷史新高。除了北上廣深等一線城市外，眾多二、三線城市和區縣也在2023年設立了政府引導基金，重點投資于醫療領域。
進入2024年，盡管面臨渠道增長的挑戰和市場競爭的加劇，國有資本和新興資本力量依然積極介入。通過大規模的投資并購活動，加速了資產的整合，并刷新了行業紀錄。
例如，2024年8月，華潤三九宣布，計劃以現金支付方式向天士力集團及其一致行動人購買其所持有的天士力4.18億股（占天士力已發行股份總數的28%），每股轉讓價14.85元，對應標的股份轉讓總價款為62億元。
2024年11月，ST九芝發布公告，公司控股股東、實際控制人李振國與黑龍江辰能工大創業投資有限公司簽署了股份轉讓協議。交易完成后，辰能創投的持股比例將達到24.04%，成為九芝堂的控股股東，黑龍江省國資委將成為九芝堂的實際控制人。
進入2025年，這一趨勢更加顯著。2025年初，無錫市委、市政府旗下的市級股權和創業投資機構錫創投宣布，于1月初集中投資于“AI＋醫療”領域，依次完成了對途深智合的天使+輪融資、英矽智能超過1億美元的戰略投資以及賽博派科技的A輪融資。這些受資企業分別專注于AI蛋白質設計制造、AI制藥以及骨科手術的AI輔助診斷。
同時，廣州產投在1月也領投了專注于AI助聽器研發的博音聽力公司。而北京國資背景的順禧基金盡管在今年1月未投資AI相關企業，但其在2024年內已多次投資“AI+醫療”領域，包括投資深勢科技、新合生物、強聯智創等。
除了AI概念，多家國資也在布局創新藥企。例如，廣州產投參與了基因編輯公司微光基因的千萬級Pre-A輪融資，助力微光基因快速推進針對未滿足臨床需求的常見病表觀遺傳編輯管線研究；順禧基金進一步加大對小分子藥物研發公司普祺醫藥的投資力度；橫琴金投則參與了星聯肽生物的1億元Pre-A輪融資。
國資大規模進場并非偶然。國務院國資委在2024年1月印發的《關于國有資本布局生命健康領域的指導意見》中明確指出，將生物醫藥列為“戰略安全型”產業，并要求央企在2025年前完成關鍵領域的布局。另外，2025年1月，國務院辦公廳也印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（下稱《指導意見》），涵蓋了基金從設立到募資、運行直至退出的全流程管理，并著重強調推動有效市場與有為政府的深度融合，要求基金聚焦國家重大戰略和關鍵領域，吸引并帶動更多社會資本參與，通過市場化手段有力支持創新創業和相關產業的蓬勃發展，進一步提升基金的專業化、市場化運作水平。
有券商醫藥行業分析師對21世紀經濟報道記者表示，《指導意見》作為首個國家級政府投資基金的指導性文件，首次將政府投資基金作為國辦1號文件的主題，標志著政府引導基金和市場化基金邁入新篇章，并凸顯了國家對政府投資基金及其在股權投資行業中的重要角色的重視。
“如今國資已經成為股權投資市場最核心的力量，市場超過80%的資金來自國資，《指導意見》的提出無疑將深刻影響著中國的創投生態。”上述分析師說。
根據弗若斯特沙利文的數據，中國醫藥市場規模預計在2025年將達到2.3萬億元。然而，市場面臨結構性矛盾，如仿制藥占比超過60%，高端醫療設備高度依賴進口，以及創新藥研發投入強度不足跨國藥企的1/3。國資入場被視為解決這些產業升級痛點的關鍵。
國資正利用其長周期、低成本的資金優勢，抄底核心技術資產。例如，今年2月，招商創科宣布以118億元獲得人福醫藥23.70%。有業內人士分析指出，招商創科參與重整旨在利用人福醫藥在麻醉藥等細分領域的領先地位，以推動招商局集團戰略性新興產業的發展。而華潤醫藥近日與南格爾科技簽約入主醫療器械細分賽道，該業內人士分析認為，在此次合作之下，華潤醫藥可以以南格爾科技收購項目為切入點，通過精準布局和高效協同，在醫療器械領域實現資源優化配置，進一步增強核心功能、提升核心競爭力。
中醫藥賽道也不斷吸引國資的目光。據21世紀經濟報道記者不完全統計，自2020年以來，昆藥集團、康恩貝、康美藥業、廣譽遠等知名中藥民營企業也已經被華潤集團、廣藥集團等“國家隊”收編，在國資支持下改善此前的業績頹勢和經營困境。在當前總市值排名前十的中藥上市企業中，8家為國資控股，排名前七的企業片仔癀、云南白藥、華潤三九、同仁堂、東阿阿膠、白云山、康美藥業均由國資控股。
談及中醫藥廣受追捧的原因，北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇教授曾向21世紀經濟報道記者指出，在戰略意義方面，國資控股中醫藥企業有助于保護和傳承中醫藥文化，推動中醫藥產業的發展，符合國家的戰略需求；在產業潛力方面，中醫藥企業具有較大的發展潛力和盈利空間，能夠為國資帶來長期穩定的收益。
在當前的醫藥產業格局中，國資的加入無疑成為了一股強大且不容忽視的力量。眼下，國資正從傳統的"戰略投資者"角色轉變為"產業重構者"，其在醫藥領域的投資和布局，不僅體現了國家對醫療健康行業的重視，也預示著行業未來發展的新方向。
前述分析師指出，國資的介入為醫藥行業帶來了政策紅利和技術革命的雙重驅動。在政策層面，醫保談判、生物經濟規劃以及醫療新基建等政策的出臺，為國資在醫藥領域的投資提供了方向和保障。技術層面，國資通過并購、混改、產業基金等方式，積極布局創新藥、高端醫療器械、中醫藥振興、醫療新基建和生物制造等五大黃金賽道，這不僅有助于解決我國醫藥市場存在的結構性矛盾，也推動了產業升級和技術創新。
國資的資本運作模式和生態鏈構建邏輯，為醫藥產業的整合提供了新的玩法。通過設立并購基金、實施混改3.0等手段，國資正穩步打造一個涵蓋上游原材料供應至下游終端服務的全方位產業鏈體系。同時，國資在風險防控方面也展現出新的機制，如建立創新藥評估模型和設定醫療器械投資的國產化率紅線，此舉為投資的科學性與實效性提供了有力保障。
“然而，在國資大舉入主醫藥行業的同時，我們也需要保持冷靜地思考。如何在國資與民資之間找到平衡，是當前亟須解決的問題?！痹摲治鰩熣f。
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