中新經緯7月7日電 題:OPEC+八國增產對三季度油價沖擊有限
作者 高明宇 國投期貨能源首席分析師
歐佩克(OPEC)和非歐佩克產油國組成的歐佩克+(OPEC+)部分成員國舉行線上會議。最終,與會的沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼的代表決定,自8月起日均增產54.8萬桶原油。
實際上OPEC+自愿減產八國從今年4月以來就已正式開啟增產路徑,根據筆者統計,目前已累計提升產量配額為191.9萬桶/天,對比2023年11月會議宣布的216.4萬桶/天自愿減產協議,已回撤88.7%,本批次剩余自愿減產額度為24.5萬桶/天。
從2022年10月以來的持續減產,到2025年4月以來的持續增產,OPEC+產量政策的目標從減產保油價調整為重新收復市場份額,主要有幾個方面的考量:
首先,全球石油需求已基本完成疫情后的修復,在交通系統能源轉型的沖擊下增速持續承壓。2025年更是在美國關稅政策的不確定背景下,面臨回落至70萬桶/天左右的風險。疊加種種因素,今年一季度OPEC有效閑置產能已回升至2000年以來除疫情影響外的最高水平,進一步減產或穩產的能力或效果均有限,因此考慮在三季度旺季期間陸續恢復剩余產能的供應。
其次,在4月美國首輪關稅政策沖擊后,原油價格重心總體下移,美國頁巖油產商基于對油價的悲觀預期及審慎投資原則,下調了年內資本開支計劃,甚至在伊以沖突引發油價大幅反彈期間,鉆機數仍連續下降。按照目前的新增及衰減產量預估,筆者認為美國頁巖油下半年起面臨減產壓力,OPEC+的增產恰好可以收復其在過去3年不斷出讓的市場份額。
最后,在2022年10月以來的減產周期中,OPEC+組織內的部分成員國不斷出現超產現象,因此,OPEC+有意通過增產對油價施壓,以提升組織內的減產紀律。
歷史上來看,OPEC的大幅增產均對油價產生明顯沖擊,且均源自外部環境的突然變化。如2014年11月27日的OPEC會議,面對美國頁巖油革命帶來的產量快速增加,該組織最終在沙特主導下開啟15個月之久的增產,布倫特原油一度下跌65%至27.1美元/桶;再如2020年疫情暴發初期,面對需求的快速崩塌,沙特3月6日宣布產量目標自970萬桶/天上調至1000萬桶/天,后續WTI(西德克薩斯中質原油)在極端情形下一度出現負油價。
不過,筆者認為,OPEC+的快速增產對三季度的油價沖擊暫時有限。一方面,考慮到部分產油國的實際產量已遠高于目標產量,且同步存在減產補償計劃的約束,OPEC+實際月度增產量均小于產量目標的上調幅度;另一方面,三季度為汽油、航煤需求的季節性旺季,本輪增產在夏季尚可得到需求端較好的承接。而度過三季度旺季之后,若美國的對等關稅政策依然延續,OPEC+產量的回歸將對基本面產生更直接的利空壓力,在中東地緣局勢保持可控的情景下,油價重心將面臨進一步下移的可能。(中新經緯APP)
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責任編輯:宋亞芬
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