6月16日晚間，軸承龍頭企業(yè)五洲新春（603667.SH）披露《2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬募資不超過10億元，用于“具身智能機器人和汽車智駕核心零部件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目”，同時補充部分流動資金。
公告顯示，此次定增擬面向不超過35名特定投資者發(fā)行，發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日均價的80%。募投項目核心聚焦高精度線性運動與動態(tài)控制關(guān)鍵零部件，包括行星滾柱絲杠、微型滾珠絲杠、專用機器人軸承及面向智能汽車的轉(zhuǎn)向與制動系統(tǒng)用絲杠。
這些核心部件在具身智能機器人和智能駕駛系統(tǒng)中起到類似“關(guān)節(jié)”的作用，貫穿整個控制鏈條的關(guān)鍵節(jié)點。“絲杠通常用于實現(xiàn)線性運動的轉(zhuǎn)換，通過旋轉(zhuǎn)產(chǎn)生的軸向力，可以帶動系統(tǒng)進行精確的線性移動。”沙利文大中華區(qū)總監(jiān)李慶向時代周報記者表示，在機器人關(guān)節(jié)的控制、自動駕駛中的舵機和驅(qū)動系統(tǒng)等方面，絲杠的精確控制能確保運動的平穩(wěn)性和響應(yīng)速度。
而軸承作為支持旋轉(zhuǎn)部件、降低摩擦的核心零件，對具身智能與智能駕駛系統(tǒng)而言，其精度與耐用性亦關(guān)系到整機運行的可靠性和系統(tǒng)壽命。尤其在高載荷、高速運轉(zhuǎn)等復(fù)雜工況下，對軸承的承載能力和摩擦控制提出了更高要求。
6月17日，五洲新春在接受時代周報記者采訪時稱，截至目前，本次募投項目相關(guān)產(chǎn)品已開拓較多知名客戶。此外計劃將3億元募資用于補充流動資金，是為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和后續(xù)產(chǎn)能提升對營運資金的需要，可促進主營業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，鞏固公司的市場地位，同時減小財務(wù)費用負擔，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。
6月17日，五洲新春報32.92元/股，大跌5.92%，總市值為120.60億元。
絲杠商業(yè)化落地仍待突破
五洲新春的主營業(yè)務(wù)長年圍繞精密制造展開，產(chǎn)品覆蓋軸承、熱管理系統(tǒng)零部件以及汽車安全系統(tǒng)部件。近年來，公司逐步向新能源汽車、風電、人形機器人等新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，絲杠產(chǎn)品成為其拓展重點。
公告顯示，本次募投項目總投資超10億元，建設(shè)周期3年，擬在浙江新昌新建廠區(qū)，規(guī)劃年產(chǎn)能包括98萬套行星滾柱絲杠、210萬套微型滾珠絲杠、7萬組通用機器人專用軸承、100萬套汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)絲杠及400萬套剎車駐車系統(tǒng)絲杠等。
就國內(nèi)情況而言，絲杠產(chǎn)業(yè)起步時間較晚、高端絲杠生產(chǎn)難度高，本土高端絲杠企業(yè)規(guī)模較小、高端絲杠市場自給率低。
五洲新春認為，絲杠和軸承的主要原材料相同，核心工藝難點均在于熱處理和磨加工，生產(chǎn)流程和生產(chǎn)設(shè)備接近，公司具備切入高端絲杠業(yè)務(wù)的底層技術(shù)積累。從全球范圍來看，頭部軸承企業(yè)切入絲杠業(yè)務(wù)也有成功先例，世界八大軸承企業(yè)中舍弗勒、斯凱孚、恩斯克均以軸承業(yè)務(wù)起家，在發(fā)展過程中拓展絲杠業(yè)務(wù)，目前已成為高端絲杠行業(yè)龍頭企業(yè)。
然而，技術(shù)路徑的延伸并不意味著商業(yè)化落地的順利。
2025年2月，因在人形機器人用絲杠業(yè)務(wù)方面存在信息披露不準確、不完整等問題，五洲新春被上交所通報。此前2024年11月，投資者在上證e互動平臺詢問絲杠等產(chǎn)品的市場驗證與銷售情況時，公司僅表示已具備生產(chǎn)能力，未明確披露訂單情況與實際進展。
2024年12月3日晚間，五洲新春發(fā)布股票交易異常波動公告，披露其絲杠產(chǎn)品目前包括梯形絲杠（滑動絲杠）、滾珠絲杠副與行星滾柱絲杠三類。2024年至今，公司絲杠產(chǎn)品累計開票收入約為680萬元（含汽車類產(chǎn)品），占2023年全年營收的0.22%，體量較小，尚未對整體業(yè)績構(gòu)成實質(zhì)影響。
五洲新春當時稱，公司作為二級供應(yīng)商，主要為杭州某客戶提供絲杠產(chǎn)品，終端客戶信息尚不明確。
盡管此前絲杠產(chǎn)品銷售體量有限，五洲新春仍持積極預(yù)期，認為自身具備快速推進“具身智能機器人和汽車智駕核心零部件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目”的潛力。
五洲新春向時代周報記者表示，公司自起步以來就立足于和國內(nèi)外著名跨國公司合作，長期以來積累了一批穩(wěn)定的高端客戶，擁有良好的市場口碑。公司現(xiàn)有工業(yè)機器人軸承客戶也是人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者，現(xiàn)有汽車主機廠一級供應(yīng)商客戶也是公司智能汽車用絲杠的目標客戶，公司可依托現(xiàn)有客戶渠道和行業(yè)認知，為客戶提供更完整、高效的運動控制解決方案。
能否撐得起市場想象？
具身智能技術(shù)的發(fā)展，正在拉動高精度核心零部件需求持續(xù)上升。
李慶指出，未來5至10年，工廠、服務(wù)、商業(yè)乃至特種作業(yè)等場景均具備具身智能機器人落地的可能性，絲杠、軸承等核心傳動部件的市場規(guī)模有望顯著擴容。按沙利文測算，到2030年，高精度方案下具身智能機器人傳動系統(tǒng)及相關(guān)核心零部件市場規(guī)模可達2200億元，年均復(fù)合增速達80%。
TrendForce集邦咨詢喬安然在接受時代周報記者采訪時表示，隨著全球越來越多的人形機器人整機公司宣布量產(chǎn)計劃，預(yù)計不含投融資的全球人形機器人整機市場產(chǎn)值，2025年有望超過10億美元，2030年預(yù)計將超過107億美元，復(fù)合增速達到63.6%。預(yù)計核心零部件會跟隨人形機器人產(chǎn)業(yè)化落地而需求增長。
正是在這一背景下，五洲新春加快向新興高端制造領(lǐng)域延展。該公司自2023年起開始布局人形機器人與智能汽車領(lǐng)域核心零部件市場，成立線控傳動事業(yè)部，重點發(fā)力高端絲杠業(yè)務(wù)，逐步從傳統(tǒng)零部件制造轉(zhuǎn)向“智能執(zhí)行核心”提供商。
本輪定增所募集資金，顯然是為進一步將技術(shù)積累從“樣品交付”推向“規(guī)模制造”做準備。同時，公司提出“圍繞高端裝備與新能源產(chǎn)業(yè)鏈深耕客戶價值”的發(fā)展戰(zhàn)略，顯示其不再滿足于通用件制造，而是希望進入系統(tǒng)級客戶的核心供應(yīng)體系。
值得注意的是，本輪發(fā)行價為市場均價的80%，反映出當前市場估值環(huán)境仍承壓。另一方面，產(chǎn)業(yè)升級雖有巨大潛力，但也伴隨高投入、高試錯與技術(shù)爬坡周期長等風險。本輪項目需3年才能達產(chǎn)，而具身智能機器人與汽車智駕市場變動較快，政策、技術(shù)或商業(yè)化節(jié)奏的任何變化，均可能帶來經(jīng)營不確定性。
喬安然認為，當下核心零部件市場仍然被海外頭部企業(yè)占據(jù)，海外企業(yè)在精密度、穩(wěn)定度、高端設(shè)備等方面具有優(yōu)勢，但中國企業(yè)在制造能力、產(chǎn)業(yè)鏈整合以及成本端具備優(yōu)勢。
李慶指出，國產(chǎn)供應(yīng)商應(yīng)抓住轉(zhuǎn)型機會，及時將企業(yè)發(fā)展方向向高精度零部件方向調(diào)整。同時應(yīng)提升商務(wù)合作與投標的積極性，建立更穩(wěn)定更適合的供應(yīng)鏈體系進行突破。
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